(一)不考虑发行费用的普通股资本成本的估计
1.资本资产定价模型
式中：rRF为无风险利率;β为股票的贝塔系数;rm为平均风险股票报酬率、市场组合必要报酬率、权益市场平均收益率;(rm-rRF)为市场风险溢价、风险补偿率、风险附加率;βx(rm-rRF)为股票的风险溢价。
2.股利增长模型
股利增长模型假定收益以固定的年增长率递增。
式中：D1：预期下年现金股利额;P0：普通股当前市价;g：股利的年增长率。
(1)历史增长率：根据过去的股息数据估计未来的股息增长率，一般用几何平均数。
(2)可持续增长率：假设未来不增发新股，并且保持当前的经营效率和财务政策不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
股利的增长率=可持续增长率=预计利润留存率×期初权益预期净利率
(3)采用证券分析师的预测：证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
①将不稳定的增长率平均化：转换的方法是计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数;
②根据不均匀的增长率直接计算股权成本。
3. 债券收益率风险调整模型
根据投资“风险越大，要求的报酬率越高”的原理，普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者，因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价。依照这一理论，权益的成本公式为：
式中：rdt—公司发行的长期债券的税后债务成本;RPc—股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。
风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。
(二)考虑发行费用的普通股资本成本的估计
把发行费用考虑在内，新发行普通股资本成本的计算公式为：
式中：F为发行费用率。
【例题·单选题】
【例题·多选题】某证券市场20×l~20×3年的股票市场价格指数分别为2200、4800和3100，则下列表述正确的有( )。
A.算术平均收益率为24.12%
B.算术平均收益率为41.38%
C.几何平均收益率为18.71%
D.几何平均收益率为12.65%
【答案】BC。解析：算术平均收益率=[(4800-2200)/2200+(3100-4800)/4800]/2=41.38%，几何平均收益率=
【例题·单选题】某公司普通股当前市价为每股25元，拟按当前市价增发新股100万股，预计每股发行费用率为5%，增发第一年年未预计每股股利为2.5元，以后每年股利增长率为6%，则该公司本次增发普通股的资本成本为( )。
A.10.53%
B.12.36%
C.16.53%
D.18.63%
【答案】C。解析：普通股资本成本=D1/[P0×(l-F)]+g=2.5/[25×(1-5%))+6%=16.53%。
相关浙江注册会计师考试备考资料推荐：
2020浙江注册会计师考试备考资料：《财管》备考知识点-投资项目现金流量的估计方法
2020浙江注册会计师考试备考资料：《财管》备考知识点-投资项目折现率的估计
2020浙江注册会计师考试备考资料:《财管》备考知识点-债券估值的影响因素
更多浙江注册会计师考试备考资料信息请登录浙江财经考试网
